安青袖八卦：同样一吨A级黄板纸，28日不同纸厂最高最低差240元，而白卡纸三天才动了约33元——现在看纸价，得先看地图，再看曲线。

一、包装用纸

1．箱板纸

10月28日市场价格为3911元/吨，较上一工作日下调24元/吨，跌幅0.61%。该价格为百川盈孚箱板纸市场价格口径。

2．瓦楞纸

10月28日生意社基准价为3008元/吨；10月27日为3019元/吨，10月26日为3023元/吨。三个交易日简单算术平均价约为3017元/吨。

3．白板纸

10月28日公开可核验全国均价暂缺。本次检索未获得10月26—28日有效公开均价，因此不使用9月实际价格、10月预测均价或更早年份报价替代。

4．白卡纸

10月28日生意社基准价为3900元/吨，10月27日为3900元/吨，10月26日为3933.33元/吨。三个交易日简单算术平均价约为3911元/吨。

二、文化用纸

1．双胶纸

10月28日晨会披露的最近现货样本报价为：天津天阳4100元/吨、山东云豹4175元/吨、广东云镜4375元/吨、北京华夏太阳4450元/吨，四个样本算术平均价为4275元/吨。

2．铜版纸

10月28日主流市场均价为4481元/吨，较上一工作日持平。

三、废纸行情

1．A级废纸

10月28日A级黄板纸纸厂到厂价样本为：平湖荣成1880元/吨、绍兴华宇1830元/吨、嘉兴景兴1830元/吨、嘉兴山鹰1970元/吨、东莞玖龙1870元/吨、泉州玖龙1870元/吨、太仓玖龙1840元/吨、枣庄华润1980元/吨、新乡亨利1870元/吨、天津玖龙1740元/吨。

十个样本算术平均价为1868元/吨，样本报价区间为1740—1980元/吨。

2．B级废纸

10月28日可得的两个B级样本为：重庆玖龙B级1720元/吨、泸州金田统货B级1700元/吨，当日短样本均价为1710元/吨。

为扩大区域代表性，将10月27日八个B级样本一并纳入：新乡亨利1820元/吨、荆州玖龙1730元/吨、滁州兆隆1840元/吨、太仓玖龙1790元/吨、泉州玖龙1810元/吨、东莞建晖1850元/吨、中山永发1820元/吨、中山联合鸿兴1820元/吨。与28日两个样本合并后，十个样本算术平均价为1791元/吨。

3．混合废纸

按可比黄废“大统货”口径计算：10月28日重庆玖龙1720元/吨；10月27日荆州玖龙1720元/吨、泉州玖龙1780元/吨、东莞玖龙1790元/吨。四个样本算术平均价为1752.5元/吨。

其中，重庆玖龙10月28日“国废混合杂纸”到厂价为1460元/吨。该品种与大统货等级不同，单独列示，不纳入上述大统货均价。

4．全国废纸参考价补充口径

生意社全国废纸参考价10月28日为1852元/吨，27日为1852元/吨，26日为1848元/吨，三日简单算术平均价约为1851元/吨。该参考价不等同于上述单等级纸厂到厂样本均价。

四、纸浆价格

以下品牌现货报价均为元/吨；10月28日协会纸讯显示，品牌报价与26日基本相同。均价按“品牌区间中点—品牌算术平均”计算。

1．针叶浆

北木5550—5650元/吨，中点5600元/吨；凯利普4900—4920元/吨，中点4910元/吨；银星4750元/吨；南方松4650—5000元/吨，中点4825元/吨；马牌4650—4660元/吨，中点4655元/吨；太平洋4620—4630元/吨，中点4625元/吨；月亮4620—4630元/吨，中点4625元/吨；乌针4620—4630元/吨，中点4625元/吨；布针4600元/吨。

九个品牌中点平均价约为4802元/吨。

2．阔叶浆

鹦鹉4570—4580元/吨，中点4575元/吨；金鱼4570—4580元/吨，中点4575元/吨；明星4600元/吨；小鸟4550—4560元/吨，中点4555元/吨；新明星4550—4560元/吨，中点4555元/吨；乌斯奇4520—4530元/吨，中点4525元/吨；布拉茨克4520—4530元/吨，中点4525元/吨；阿尔派4450—4460元/吨，中点4455元/吨。

八个品牌中点平均价约为4546元/吨。

3．本色浆

金星报价5650—5700元/吨，区间中点为5675元/吨。

4．化机浆

昆河报价3500—3520元/吨，区间中点为3510元/吨。

5．生意社基准价补充口径

10月28日针叶木浆基准价为4750元/吨，阔叶木浆基准价为4590元/吨。基准价与上述品牌现货平均价属于不同统计口径。

五、纸浆期货

1．10月28日日盘：纸浆SP2701

前结算价4562元/吨，开盘价4532元/吨，最高价4584元/吨，最低价4496元/吨，收盘价4522元/吨，结算价4542元/吨。收盘价较前结算价下跌40元/吨，结算价较前结算价下跌20元/吨。

2．10月28日夜盘：纸浆SP2701

截至28日23:00，夜盘最新价4522元/吨，较前结算价下跌20元/吨，跌幅0.44%；夜盘开盘价4528元/吨，最高价4530元/吨，最低价4470元/吨，前结算价4542元/吨，前收盘价4522元/吨。夜盘最新价与日盘收盘价数值相同，但属于不同交易时段。

六、市场核心要点

一是包装纸价格重心继续下移，但箱板纸跌幅包含结算口径变化。28日箱板纸市场均价下跌0.61%，一个重要原因是天津玖龙将返利及保价结算优惠执行到面价，带动可比价格重心下移。因此，这次下跌不能全部理解为终端需求在一天之内突然转弱，也包含隐性优惠显性化的影响。

二是瓦楞纸、白卡纸短线仍偏弱。瓦楞纸基准价由26日的3023元/吨降至28日的3008元/吨，三天累计下降15元/吨；白卡纸由3933.33元/吨降至3900元/吨，累计下降约33.33元/吨。两者跌幅都不算剧烈，但价格方向尚未扭转。

三是废纸没有同步走弱，区域分化比全国趋势更突出。全国废纸参考价26—28日累计仅上涨4元/吨，整体更接近稳中局部调整；但28日A级黄板纸样本最高与最低报价相差240元/吨，说明纸厂所在区域、到货要求和采购节奏对实际到厂价的影响，明显大于全国参考价的小幅波动。

四是纸浆现货与期货均缺少强力上行驱动。28日针叶木浆、阔叶木浆基准价分别为4750元/吨和4590元/吨，七日跌幅分别为0.84%和0.65%。与此同时，截至10月22日，纸浆主流港口样本库存为213.0万吨，较上期减少1.3万吨、环比下降0.6%，库存虽小幅下降，但仍处年内偏高水平。

五是文化纸的核心矛盾仍在供应和库存。同期双胶纸产量18.71万吨，环比增加2.8%；产能利用率45.98%；企业库存140.9万吨，环比增加0.3%；日度生产毛利为-729.9元/吨。低产能利用率与库存增加同时出现，说明单纯压低开工并未立即解决供应充裕问题。

七、后市展望

包装用纸方面，短期仍应以弱稳和局部议价为主。箱板纸优惠结算显性化之后，市场需要重新确认可比面价和实际成交价；瓦楞纸连续小幅回落，也表明前期调价尚未形成持续上涨通道。废纸价格若能保持稳定，会对纸厂成本形成一定支撑，但在订单没有明显改善的情况下，成本支撑不等于成品纸必然上涨。

白卡纸的关键时点在11月初。博汇纸业、APP（中国）计划的11月1日调价即将进入验证期，后续重点不是函件名义涨幅，而是经销商和终端是否接受、纸厂是否缩减优惠，以及实际成交价能否跟随。若只有函件执行而订单不足，白卡纸仍可能呈现“报价趋稳、成交灵活”的状态。

文化用纸预计继续弱稳。双胶纸库存增加、产量回升，对价格形成压制；但生产毛利已经明显亏损，继续大幅降价的空间也会受到成本和减产预期约束。铜版纸28日均价持平，短期更可能维持盘整，等待出版、商业印刷及出口订单给出新方向。

纸浆仍需防范高库存下的反复波动。港口库存小幅下降是积极变化，但尚不足以确认持续去库。若期货继续偏弱，现货贸易商报价仍可能承压；若后续港口库存连续下降、外盘报价坚挺或纸厂集中补库，纸浆才更有条件形成稳定反弹。

废纸将继续表现为“全国变化小、单厂调整快”。后续价格主要取决于各基地到货量、纸机开工和成品纸销售情况，不宜把少数纸厂上调或下调直接理解为全国一致性行情。

八、综合分析

当前纸业产业链并不是简单的全面上涨或全面下跌，而是几条价格线同时分化：包装纸成交价重心下移，文化纸弱稳，废纸总体平稳但区域价差较大，纸浆则受到高库存和偏弱期货的共同压制。

对箱板纸、瓦楞纸企业而言，成品纸价格下行而废纸参考价稳中略升，意味着成本端与售价端方向相反，纸厂利润容易受到挤压。天津玖龙将返利和保价优惠体现到面价，也说明市场竞争已经从单纯的挂牌价调整，转向面价、返利、保价和实际结算条件的综合竞争。

对白卡纸而言，11月涨价函更接近纸厂修复利润和稳定渠道预期的主动动作。函件能够影响报价，却不能替代需求；在基准价仍处低位的情况下，后续必须观察实际成交，而不能仅凭名义涨幅判断行情已经反转。

对文化纸而言，浆价走弱并不必然带来利润同步改善。双胶纸生产毛利仍为负，且库存继续增加，说明纸价、开工和订单之间的关系比原料成本更复杂。若库存不能有效下降，即使浆价继续回落，文化纸价格也可能只是获得成本缓冲，而非获得上涨动力。

此外，不同价格口径不能直接混用。纸浆品牌平均价包含具体品牌、区域和贸易报价差异，生意社基准价则是另一套统计口径；废纸全国参考价也不能替代某一纸厂、某一等级的实际到厂价。当前判断市场，口径一致比简单比较数字高低更重要。

九、涨价函

以下为近期能够核验的主要公开调价信息。函件涨幅属于企业调价口径，不等同于现货实际成交涨幅。

1．玖龙纸业多基地

10月19—22日，玖龙部分基地牛卡纸、瓦楞纸继续上调50元/吨。

重庆玖龙：10月23日起，再生牛卡纸、瓦楞纸上调50元/吨；10月26日起，江龙牛卡纸上调50元/吨。

东莞玖龙：10月21日起，所有白板纸上调100元/吨。

天津、河北玖龙：10月23日起，灰底白上调50元/吨；10月25日起，江龙再生C上调30元/吨。

泉州玖龙：10月25日起，再生纸、地龙牛卡上调50元/吨。

2．东莞建晖、江门江盈

10月21日起，涂布灰底白板纸上调100元/吨。

3．博汇纸业、APP（中国）

计划自11月1日起，足克白卡纸上调200元/吨，高松白卡纸上调300元/吨。截至10月28日，该轮调价属于即将生效安排，实际成交效果仍待执行后确认。

4．前期白卡纸调价背景

10月1日前后，玖龙、博汇、APP、亚太森博、联盛、万国等企业曾推动白卡纸上调200元/吨。该轮信息仅用于说明前期调价过程，不作为10月28日现货价格。

十、停机函

截至10月28日，本次公开检索未发现10月26—28日新增的大规模停机函。近期能够核验的主要停机安排多集中在国庆假期，报告日时相关计划已经结束，不应误写为28日仍在执行的新增停机。

1．玖龙纸业

国庆期间，玖龙七大基地20多台纸机安排停机3—7天。其中：

北海基地PM48于10月1—4日停机；

天津基地PM25、PM26、PM27、PM31、PM34于10月1—7日停机；

重庆基地PM33于10月1—3日停机，PM23于10月2—4日停机；

太仓基地多台纸机安排停机3—4天。

2．山鹰国际

宿州基地PM71、PM72于10月1—5日停机。该安排同样在报告日前结束。

3．东莞长期停机信息

公开资料中另有东莞PM1、PM2长期停机信息，但其时间属性与国庆短期检修不同，也不属于10月28日新增停机函，故不与上述临时停机计划合并计算。

4．湖北荣成

10月22日公开信息显示湖北荣成发布停机计划，但目前取得的公开摘要未提供可核验的具体机台和停机天数，因此不作数字扩展，也不将其描述为已经核实的大规模减产。