安青袖八卦：本周整个造纸产业链唯一在涨价的，是给纸漂白用的双氧水（+0.94%）。

一、包装用纸

箱板纸：约4175元/吨（10月20日全国周度追踪值，与上周持平；当周行业产量环比增0.9%、库存天数较上周降0.5天，市场"主流维稳、上涨乏力"，龙头提涨计划仅刺激部分下游提前备货，涨价落实动力不足）

瓦楞纸：生意社10月21日发布两个口径——基准价3056元/吨、参考价3038元/吨（参考价较10月1日的3055元下降0.56%）；当日生意社趋势判定为"明确下跌"（5日、10日、20日均差均负向运行）

白板纸：10月19日—21日无符合时效的公开基准价。当日市场定性信息：白板纸市场横盘整理，纸厂正常开工，终端需求逐步释放但大单难寻，业者观望。当日生效的涨价函：东莞玖龙、东莞建晖、江门江盈自10月21日起上调白板纸/涂布灰底白板纸100元/吨。

白卡纸：生意社参考价3950元/吨（10月21日），较10月1日的4040元下降2.23%；19日—21日走势3970→3950→3950，处于一年低位、超跌警戒区间

二、文化用纸

双胶纸：山东市场高白双胶纸主流意向成交5300—5600元/吨，本白双胶纸4800—5200元/吨，均价约5000元/吨（卓创10月20日—21日口径，较前持平；全国周度追踪值约4800元/吨，10月20日）

铜版纸：市场均价4531元/吨（百川盈孚10月21日，较前一工作日下跌0.57%，印厂补单不足）。

三、废纸行情

全国基准：生意社废纸基准价1860元/吨（10月21日），较月初1946元下跌4.42%，处于一年中高位区间（近一年区间1520—2020元）

A级黄板（10月19日—21日执行调价的纸厂到厂价样本）：湖北山鹰华中1970元（21日，上调20）、台州森林2000元（20日）、枣庄远通1870元（19日）、孝感金凤凰1870元（20日）、绍兴华宇壹级1840元（20日，上调30）——区间约1840—2000元/吨，均值约1910元/吨

B级（同期样本）：山鹰华中1890元、台州森林2000元、金凤凰1830元、福建漳州盈晟1780元（21日）——区间约1780—2000元/吨，均值约1870元/吨

混合废纸（统货类）：同期样本——枣庄远通国废通货1840元（19日）、绍兴华宇统货1510元（20日）、金凤凰统书1790元（20日）——区间约1510—1840元/吨，均值约1700元/吨

值得注意：10月中旬纸厂废纸价集中下调30—50元/吨后，21日华中（山鹰华中、长江汇丰、漳州盈晟）已逆势上调20—30元/吨，跌势出现分化。

四、纸浆价格

针叶浆：生意社参考价4790元/吨（10月21日），较月初4900元下降2.24%；百川盈孚当日主流成交区间4550—4900元/吨

阔叶浆：生意社参考价4620元/吨（10月21日），较月初4600元小涨0.43%；百川盈孚当日主流区间4500—4650元/吨

本色浆：金星牌5750元/吨（卓创10月20日口径，浆价底部徘徊、弱稳运行）

化机浆：昆河牌3500—3520元/吨（卓创10月20日口径；当周化机浆样本产量24.6万吨、环比增产0.2万吨）。

五、纸浆期货

上期所纸浆主力SP2701合约10月21日收报4668元/吨，跌26元（-0.55%），结算价4670元，当日成交276837手，持仓362783手、单日增仓17133手

现期结构：现货4790元对主力结算4670元，基差约+120元/吨（基差率2.55%），期货维持贴水

六、市场核心要点

产业链全线飘绿：生意社10月21日周涨跌榜上，造纸相关品种无一上涨——废纸周跌2.72%、瓦楞原纸周跌1.30%、白卡纸周跌0.92%、阔叶浆周跌0.65%、针叶浆周跌0.42%

白卡纸创一年低位：3950元/吨，较月初跌90元，"十一"后+200元/吨涨价函至今未落地。

废纸月内深跌4.42%后局部止跌：21日华中多家纸厂逆势上调20—30元/吨。

纸浆高库存压制：截至10月15日，纸浆主流港口样本库存214.3万吨，环比累库2.0万吨，持续处于年内偏高位

文化纸供应增压：联盛浆纸PM4年产60万吨文化纸机已于9月30日投产出纸。

七、后市展望

包装纸方面，"双11"及年末备货季临近，玖龙等头部纸厂10月下旬涨价函密集生效，叠加废纸局部回涨的成本信号，箱板瓦楞有望止跌企稳，但供大于求未改，反弹高度有限。白卡纸已处一年低位，11月1日博汇、APP新一轮+200/300元函是关键观察点。文化纸供过于求叠加新产能释放，预计延续弱势盘整。纸浆在高库存去化完成前，期现价格维持低位磨底。

八、综合分析

当前纸市呈现典型的"函热价冷"错位：纸厂端涨价函密度为年内最高，现货端却全品种阴跌。核心矛盾在两头——上游废纸、木浆一跌一稳，成本托底不足；下游包装、印刷以刚需小单为主，经销商优先出货、谨慎补库。纸厂利润受挤后寄望以函促稳、以函促备货，但涨价函从"发布"到"落地"的转化率明显偏低。短期看，11月初白卡新函执行率和"双11"包装订单兑现度，是判断这轮挺价成色的两个硬指标。

九、涨价函

玖龙纸业重庆基地：10月23日起再生牛卡、瓦楞纸上调50元/吨；10月26日起江龙牛卡上调50元/吨。

东莞玖龙：10月21日起所有白板纸上调100元/吨；天津/河北玖龙10月23日起灰底白+50元、10月25日起江龙再生C+30元；泉州玖龙10月25日起再生纸、地龙牛卡+50元。

东莞建晖、江门江盈：10月21日起涂布灰底白板纸上调100元/吨。

博汇纸业、APP（中国）：11月1日起足克白卡+200元/吨、高松白卡+300元/吨。

此前10月1日玖龙、博汇、APP白卡纸+200元/吨、节后玖龙多基地牛卡+50元/吨等函仍在执行观察期内，落地情况普遍不佳。

十、停机函

截至10月21日暂无大规模新增停机函，纸厂以零星检修为主。