安青袖八卦：5月21日纸市呈现"上游喊涨、下游观望、期货先怂"的分化格局，玖龙九大基地的涨价函正在密集落地，但纸浆期货跌破5000元关口暴露了市场对淡季需求的深层担忧，包装纸涨价能走多远，关键看下游纸箱厂愿不愿意买单。
一、包装用纸
箱板纸（牛卡纸）：3834元/吨（市场均价，较上一工作日上涨15元/吨，涨幅0.39%）
瓦楞纸：2820元/吨（生意社参考价，较5月1日上涨3.6%）
白板纸：3630元/吨（B级240g参考价，华南地区涨50元/吨）
白卡纸：4410元/吨（230-400g，生意社基准价；吸塑白卡纸卷筒7200元/吨）
二、文化用纸
双胶纸：5050元/吨（高白双胶纸山东市场主流意向成交价中间值，本白约4500-4800元/吨）
铜版纸：5900元/吨（157g全国均价，环比持平）
三、废纸行情
A级黄板纸：1615元/吨（国废A级平均到厂价，东莞玖龙A级1730元/吨，天津玖龙A级1500元/吨）
B级黄板纸：1575元/吨（国废B级平均到厂价，东莞玖龙大统货1690元/吨，天津玖龙B级1460元/吨）
混合废纸：1545元/吨（国废通货/混合边角料平均价，东莞玖龙C级1650元/吨，天津玖龙大统货1440元/吨）
生意社废纸基准价：1732元/吨（5月21日，较月初1627元/吨上涨6.45%，日涨幅0.93%）
四、纸浆价格
针叶浆：5083.33元/吨（生意社基准价，5月21日）
阔叶浆：4583.33元/吨（生意社基准价，5月21日）
本色浆：5350元/吨（山东市场金星牌，环比持平）
化机浆：3643元/吨（山东市场昆河牌，环比微降0.2%）
五、纸浆期货
纸浆主力合约（SP）：4932元/吨（5月21日收盘，收跌1.83%）
当日最高：5006元/吨
当日最低：4930元/吨
持仓量：366694手（增仓48236手）
资金流入：2.56亿元
六、市场核心要点
5月21日，包装纸市场延续涨价态势，玖龙、山鹰等龙头纸企前期发布的涨价函进入密集执行期。箱板纸市场均价3834元/吨，较上一工作日上涨15元/吨，涨幅0.39%，玖龙九大基地齐发的50元/吨涨价函正在分批次落地，沈阳基地再生牛卡、北海基地海龙优质V牛卡、天津/河北基地地龙牛卡及瓦楞纸、太仓基地地龙牛卡及再生牛卡、重庆基地海龙A牛卡及地龙系列、乐山基地瓦楞纸等均在本月20日至23日期间执行提价。瓦楞纸生意社参考价2820元/吨，较5月1日已上涨3.6%，河北秦皇岛金茂源纸业自5月21日起上调瓦楞纸价格50元/吨，湖北荣成纸业宣布自5月28日起上调所有纸种价格50元/吨。白板纸华南市场B级240g及A级250g均涨50元/吨，白卡纸4410元/吨维持稳定，但吸塑白卡纸卷筒报价高达7200元/吨，显示特种白卡与普通白卡价差显著。
废纸方面，生意社基准价1732元/吨，较月初大幅上涨6.45%，日涨幅0.93%，处于一年中位水平。A级黄板纸平均到厂价1615元/吨，B级1575元/吨，混合废纸1545元/吨，华南地区废纸价格明显高于华北，东莞玖龙A级1730元/吨 versus 天津玖龙A级1500元/吨，区域价差230元/吨，反映华南需求相对旺盛及物流成本差异。
纸浆市场呈现"针稳阔弱"格局。针叶浆5083.33元/吨、阔叶浆4583.33元/吨，针阔价差500元/吨，处于相对合理区间。本色浆5350元/吨持平，化机浆3643元/吨微降。纸浆期货主力合约4932元/吨，收跌1.83%，盘中最低探至4930元/吨，持仓量大幅增加48236手至366694手，资金流入2.56亿元，显示多空博弈加剧，市场对淡季需求持续疲软存在担忧。
文化纸市场依旧低迷。双胶纸5050元/吨（高白），本白仅4500-4800元/吨，铜版纸5900元/吨环比持平。银河期货研报指出，2026年双胶纸行业仍处于"去产能"阶段，产能利用率下探至45-48%，出厂价若维持4600元，行业仍将亏损200-250元/吨。
七、后市展望
短期来看，包装纸涨价函执行力度将是决定5月下旬价格走势的关键。玖龙九大基地分批次提价覆盖5月15日至5月23日，目前正处于执行高峰期，预计箱板瓦楞纸价格仍有50-80元/吨的上行空间。但下游纸板厂、纸箱厂订单放量一般，采购积极性减弱，实际涨幅可能打折扣，部分中小纸厂跟涨意愿已减弱。
废纸价格受打包站出货情绪及纸厂到货量影响，预计维持高位震荡，但继续上涨空间受限，毕竟下游包装纸需求并未实质性放量。
纸浆市场面临"旺淡切换"，期货主力合约跌破5000元关口，显示市场对6-8月传统淡季的预期偏空。港口库存虽缓慢去化但仍处高位，下游纸厂随用随采，补库意愿弱，预计浆价延续弱势震荡，针叶浆5000-5200元/吨、阔叶浆4500-4700元/吨区间波动。
白卡纸行业集中度较高，头部企业具备一定议价权，但传统淡季压制需求释放节奏，4410元/吨的价格能否守住取决于下游餐饮、礼盒需求的恢复速度。
八、综合分析
当前造纸行业呈现"产量增长、盈利分化"的格局，成本与供需的双向博弈决定行业修复节奏。成本端，废纸、木浆、化工辅料等原材料价格高位运行，成为纸企提价的核心支撑；供给端，头部纸企采取"提价+停机检修"组合策略，五一假期期间密集安排设备检修，收缩市场供应，以此增强价格支撑力度。但需求端仍处于传统淡季，下游包装企业订单表现偏弱，叠加行业竞争较为激烈，导致下游纸板涨价落地效果不及预期，成本压力难以完全向下游转嫁，企业盈利修复存在阻碍。
券商机构判断，造纸行业目前处于盈利修复初期，2026年包装纸新增产能投放节奏或有所放缓，中小产能出清有望推动供给压力边际改善，具备一体化布局的龙头企业或率先兑现盈利修复弹性。但文化纸面临数字化冲击与新生人口下降带来的长期需求萎缩压力，加之近年新增产能投放，供需矛盾更为突出，盈利修复之路或将更长。
九、涨价函
玖龙纸业九大基地齐发涨价函（5月执行）：
玖龙北海基地：自2026年5月20日起，海龙优质V牛卡、地龙优质V牛卡纸价格上调50元/吨（USD7/吨）。
玖龙沈阳基地：自5月19日起瓦楞纸上调50元/吨；自5月21日起再生牛卡上调50元/吨。
玖龙泉州基地：自5月15日起瓦楞纸上调50元/吨；自5月17日起再生牛卡上调50元/吨；自5月20日起地龙牛卡上调50元/吨。
玖龙天津基地、河北基地：自5月20日起，地龙牛卡、再生牛卡、瓦楞纸价格上调50元/吨。
玖龙太仓基地：自5月18日起地龙优质牛卡、瓦楞纸上调50元/吨；自5月20日起地龙牛卡、再生牛卡上调50元/吨。
玖龙重庆基地：自5月19日起江龙牛卡、再生牛卡上调50元/吨；自5月23日起海龙A牛卡、海龙T牛卡、地龙优质牛卡、地龙A牛卡、地龙牛卡、瓦楞纸上调50元/吨。
玖龙乐山基地：自5月23日起瓦楞纸上调50元/吨。
玖龙东莞基地：自5月17日起白面牛卡、涂布牛卡上调80元/吨；自5月17日起再生牛卡、瓦楞纸上调50元/吨；自5月20日起玖龙牛卡（特）、玖龙牛卡、海龙优质V牛卡、海龙牛卡、地龙优质V牛卡、地龙牛卡上调50元/吨。
湖北荣成纸业：自2026年5月28日起，上调所有纸种价格50元/吨。
河北秦皇岛金茂源纸业：自5月21日起，上调瓦楞纸价格50元/吨。
博汇纸业：自2026年5月1日起，在4月价格基础上调涨200元/吨（含税，白卡纸）。
玖龙纸业（白卡纸）：自5月1日起，对所有白卡纸系列（包含铜版卡和食品卡）上调200元/吨。
五洲特纸：自5月18日起，针对集团旗下白犀包装纸产品上调50元/吨。
联盛纸业（龙海）：自5月9日起，A级牛卡、A3级牛卡、T纸、高瓦上调50元/吨。
世纪阳光：自5月6日起，白面牛卡、涂布白面牛卡纸上调100元/吨。
十、停机函
2026年5月，玖龙纸业、山鹰国际、荣成等龙头纸企发布停机函，成为市场压力的直接体现。各大工厂通过减产来实际削减产量，试图缓解库存与价格压力。
玖龙乐山基地：计划停机检修（具体时长未披露，为响应市场调节）。
山鹰国际：旗下七大基地12台纸机计划停机检修，停机时长5-10天不等，原因为"成本居高不下，同时为稳住成品纸市场"。
荣成纸业：参与5月停机减产计划，与玖龙、山鹰共同收缩市场供应。
理文造纸：广东基地五台纸机计划在2026年2月2日至2月23日期间分别停机15-22天（春节期间轮检），但5月亦有配合行业节奏的检修安排。
金田纸业：五一长假前后停机检修7-10天。
新乡市亨利纸业：五一长假前后停机检修7-10天。
四川金田纸业：生产灰板纸的PM9，生产灰板纸/纱管纸的PM10、PM11，生产瓦纸的PM12，计划在5月1日至5月7日期间停机7天。
行业停机特点：2026年春节后，国内箱板瓦楞纸市场未延续2025年下半年的涨价趋势，反而陷入下行通道。受下游电商快递、零售等核心需求领域恢复不及预期的影响，包装纸的需求量不温不火。此外，安徽林平、森林包装、新乡鸿翔、桂平桥裕纸业等纸厂的新项目在一季度集中投产，加剧了供需不平衡的状况。停机成为龙头纸企应对低迷市场的常规手段，通过主动减产缓解供需矛盾，降低库存水位，延缓价格下跌速度，但难以从根本上扭转供需失衡格局。渤海证券指出，玖龙、山鹰及荣成等造纸企业发布的4-5月停机检修计划，涉及多个生产基地，停机时长3-13天不等，合计影响产能预计约10万吨，预计对包装纸价格短期形成一定支撑。