安青袖八卦：废纸一天涨遍全国百家纸厂，箱板瓦楞跟着小幅抬头，涨价函发到手软，但下游越买越犹豫、库存越囤越高，终端消费又没什么起色。
一、包装用纸
箱板纸：5月11日国内箱板纸市场价格3819元/吨，较上一工作日上涨1元/吨，涨幅0.03%。当前玖龙、山鹰等头部纸企再度集中发布涨价通知，拟于月中对部分纸种执行新一轮提价，市场挺价情绪浓厚。从近期走势看，受原料废纸价格持续上扬及供应端减量支撑，4月下旬以来箱板纸价格已呈现触底反弹态势，头部纸企提价叠加停机检修共同推动市场价格重心上移。
瓦楞纸：5月11日国内瓦楞纸市场均价2940元/吨，较上一工作日上涨4元/吨，呈现小幅上行走势。生意社瓦楞原纸基准价为2758元/吨。上周规模纸企多基地上调瓦楞纸价格50元/吨左右，中小纸企部分跟进，节后纸企库存虽有小幅上升，但仍在可控范围，规模纸企计划本月中下旬继续上调原纸价格。
白板纸：5月白板纸市场供需矛盾格局进一步加剧，纸价弱势整理。卓创资讯预计5月份A级250g白板纸市场价均价约3561元/吨，环比下跌2.55%。当前纸厂正常开工生产，暂无停机检修，供应端维持稳定，进入传统需求淡季，终端需求有所减弱，下游入市积极性不高，刚需采买为主，业者对后市持谨慎观望态度。
白卡纸：5月11日中国白卡纸市场均价3930元/吨，较上一工作日持平，日内市场整体延续平稳整理态势。当前纸企开工依旧维持高位，市场货源供应充足，纸价已处在阶段触底水平。5月1日起玖龙纸业对所有白卡纸系列产品执行价上调200元/吨，博汇纸业5月1日起调涨200元/吨，五洲特纸5月18日起白犀包装纸上调50元/吨。
二、文化用纸
双胶纸：截至5月8日双胶纸市场价格4625元/吨，周环比持平。山东70g本白双胶纸市场主流意向成交价格在4300-4400元/吨区间。当前纸厂大多正常排产，整体接单情况一般，经销商去库进度不佳，社会面订单不振，秋季出版订单未集中释放，市场交投氛围清淡。
铜版纸：5月11日铜版纸市场主流报价4800元/吨，较前一交易日下调100元/吨，跌幅2.04%。前期市场库存持续累积，去库节奏偏缓，供需压力逐步凸显，终端出版招标推进不及预期，商务印刷需求偏弱，业者信心不足，部分经销商存降价吸单操作。
三、废纸行情
A级国废黄板纸：5月11日生意社废纸基准价达1664.00元/吨，较本月初上涨2.27%。当日全国超百家纸厂同步上调收购价格，涨幅普遍在20-80元/吨。主要纸厂到厂价：天津玖龙1590元/吨，河南新乡亨利1680元/吨，山东枣庄华润1810元/吨，江苏太仓玖龙1670元/吨，福建泉州玖龙1720元/吨，广东东莞玖龙1730元/吨，浙江嘉兴山鹰1730元/吨，浙江嘉兴景兴1660元/吨。
B级国废黄板纸：市场主流价格约1570-1630元/吨。以湖北荆州玖龙为例，B级到厂价1570元/吨。
混合废纸：大统货、混合边角料等混合废纸价格约1500-1530元/吨，具体因黄板含量和杂质比例不同而存在分级差异，花包、工厂灰黄板价格在1530-1550元/吨区间。
四、纸浆价格
针叶浆：山东市场主流价格区间4850-5300元/吨。分品牌看，银星约5100元/吨，月亮5000-5020元/吨，太平洋5050-5070元/吨，乌针4930-4950元/吨，布针4550-4570元/吨，雄狮、马牌5120-5130元/吨，凯利普5180-5200元/吨，北木5270-5300元/吨，南方松5100-5300元/吨。
阔叶浆：山东市场主流价格区间4450-4600元/吨。分品牌看，金鱼、鹦鹉4600-4620元/吨，明星4630元/吨，小鸟4580-4600元/吨，新明星4580-4600元/吨，阿尔派4520-4530元/吨，乌斯奇、布拉茨克4450-4500元/吨。
本色浆：金星品牌报收4750-4770元/吨，市场交投节奏平缓，价格僵持维稳。
化机浆：昆河品牌报收3800-3820元/吨，市场供需变动有限，价格暂无明显起伏。
五、纸浆期货
SP主力09合约夜盘报收5080元/吨，较昨日结算价跌18元/吨。当前纸浆期货市场区间操作为主，现货市场基本面压力未解，港口库存数量呈现高位常态化水平，供应宽松局面未改，需求端修复动能不足，下游仅维持刚需采买。
六、市场核心要点
第一，5月国内造纸与包装产业链迎来新一轮密集调价，从玖龙纸业、五洲特纸等头部原纸企业到中下游纸板、纸箱加工厂，均相继发布涨价函调整产品售价，形成从原纸生产端向下游包装环节传导的全产业链调价态势。
第二，原料废纸价格持续走强成为本轮涨价的核心推手。5月11日全国超百家纸厂同步上调废纸收购价格，涨幅20-80元/吨，市场呈现"货源紧、抢料急、价格涨"的鲜明态势。同时木浆、化工辅料价格高位运行，能源与物流成本攀升，生产端成本压力持续加大。
第三，供给端头部纸企采取"提价+停机检修"组合策略。玖龙、山鹰、荣成等龙头纸企4-5月密集安排停机检修，五一假期期间多基地轮停，合计影响产能预计约10万吨，通过阶段性收缩供应增强价格支撑力度。
第四，需求端分化明显。包装纸方面终端消费不温不火，下游包装企业原纸库存有所上升，采购愈发谨慎；文化纸方面出版招标推进不及预期，社会印刷需求延续低迷，双胶纸、铜版纸市场交投清淡，铜版纸价格承压下行。
第五，行业盈利修复呈现结构性特征。当前造纸行业呈现"产量增长、盈利分化"格局，成本转嫁能力、供需格局变化成为影响行业运行的核心因素，具备一体化布局的龙头企业或率先兑现盈利修复弹性。
七、后市展望
箱板瓦楞纸方面，预计短期纸价或维持稳中零星小幅拉涨为主。规模纸企计划本月中下旬继续上调原纸价格，但终端消费不温不火，叠加下游包装企业原纸库存有所上升，下游采购或愈发谨慎，市场观望情绪占比有所增加，大幅拉涨的条件不充分。
白卡纸方面，短期市场价格以局部震荡调整为主，预计短期市场消化需求利空为主，供应格局将维持现状。纸企开工依旧维持高位，市场货源供应充足，纸价已处在阶段触底水平，后市关注成本、国内需求及出口情况。
白板纸方面，预计市场震荡整理，关注纸厂调价政策为主。当前进入传统需求淡季，终端需求有所减弱，下游入市积极性不高，刚需采买为主，业者对后市持谨慎观望态度。
文化纸方面，双胶纸、铜版纸短期或稳中偏弱运行。社会面订单延续清淡局面，经销商出货偏刚需，原纸交投活跃度偏低；部分书商、出版社开始招标但价格水平一般，秋季出版订单未集中释放，去库节奏偏缓对价格形成压制。
废纸方面，预计短期维持强势格局。本轮涨价覆盖华东、华北、华南、西南等全国核心产区，龙头纸企带头领涨，中小厂积极跟进，形成全面普涨格局。优质黄板纸、办公废纸涨幅尤为突出，分级定价差异显著。
纸浆方面，预计浆价震荡调整运行。现货市场基本面压力未解，港口库存数量呈现高位常态化水平，现货市场流通货源宽裕，供应宽松局面未改；需求端修复动能不足，原纸市场运行清淡，下游仅维持刚需的情绪需求。
八、综合分析
当前造纸行业正处于成本与供需双向博弈的关键阶段。成本端，废纸价格创阶段性新高、木浆价格区间震荡、化工辅料及能源物流成本高位运行，纸企生产成本压力持续加大，这构成了本轮提价的核心支撑。供给端，头部纸企通过"提价+停机"组合拳主动调节供需，4-5月合计减产约10万吨，在一定程度上缓解了库存压力，为原纸价格形成底部支撑。需求端，包装纸下游电商快递、零售等核心需求领域恢复不及预期，文化纸出版招标延后、社会印刷需求疲软，整体需求端仍处于传统淡季，下游纸板涨价落地效果不及预期，成本压力难以完全向下游转嫁。
从结构上看，行业修复呈现明显分化。废纸系包装纸在成本推动和供给收缩双重作用下价格企稳回升，但受需求疲软制约，5月纸价或呈现先扬后抑走势；木浆系白卡纸行业集中度较高，头部企业具备一定议价权，但传统淡季压制需求释放节奏；文化纸则受制于需求后移与预期转弱，价格运行动力不足。中长期看，2026年包装纸新增产能投放节奏或有所放缓，中小产能出清有望推动供给压力边际改善，国家对于"反内卷"的深化推进与政策持续发力，预计将助力造纸行业整体改善向上。
九、涨价函
玖龙纸业：九大基地齐发新一轮涨价通知，此轮调价普遍自五月中下旬开始。其中重庆基地5月23日起海龙A牛卡、海龙T牛卡、地龙优质牛卡、地龙A牛卡、地龙牛卡、瓦楞纸上调50元/吨；乐山基地5月23日起瓦楞纸上调50元/吨；东莞基地5月17日起白面牛卡、涂布牛卡上调80元/吨，5月17日起再生牛卡、瓦楞纸上调50元/吨，5月20日起玖龙牛卡特、玖龙牛卡、海龙优质V牛卡、海龙牛卡、地龙优质V牛卡、地龙牛卡上调50元/吨。
山鹰纸业：浙江基地5月12日起金桂、四季桂上调50元/吨；浙江、安徽、宿州基地4月30日起红杉、T纸、100g及以上瓦纸上调50元/吨，5月8日起金杉、红杉、T纸、瓦纸再涨50元/吨；华中基地4月28日起T纸、瓦纸上调50-80元/吨，5月8日起红杉系、T纸、瓦纸再涨50元/吨；福建基地5月8日起红杉系、瓦纸系上调50元/吨；广东基地4月30日起金杉、红杉上调50元/吨，5月8日起紫杉、金杉、红杉、T纸、瓦纸再涨50元/吨。
博汇纸业：5月6日起A类牛卡纸、N牛卡及防水牛卡在现行价格基础上上调50元/吨。
世纪阳光：5月6日起白面牛卡、涂布白面牛卡纸产品在原价基础上上调100元/吨。
联盛纸业（龙海）：5月9日起A级牛卡、A3级牛卡、T纸、高瓦上调50元/吨；5月12日起白面牛卡、A2级牛卡上调50元/吨。
山东银河瑞雪纸业：5月11日起瓦楞纸系列产品在现行价格基础上提涨50元/吨。
浙江金龙再生：5月10日起高强瓦楞纸上调50元/吨，5月12日起白面牛卡、再生纸上调50元/吨。
东莞建晖纸业：5月17日各种等级T类纸、红晖芯纸上调50元/吨；5月20日优质H2类纸、特级牛卡、优质牛卡红晖牌上调50元/吨。
漳州盈晟纸业：5月9日起高强瓦楞纸上调50元/吨。
金田纸业（江苏/东莞）：5月12日起金盾牌、金泊牌、金娃牌灰纸板全系列在原价格基础上统一上涨50元/吨。
十、停机函
玖龙纸业：发布4-5月停机检修计划，涉及东莞、太仓、重庆、乐山、天津、河北、泉州、沈阳等多个生产基地，部分机台进行轮停检修，停机时长3-13天不等。
山鹰国际：发布4-5月停机检修计划，涉及浙江、安徽、宿州、华中、福建、广东等多个基地，部分生产线安排停机，与玖龙同步进行供给端收缩。
荣成纸业：发布4-5月停机检修计划，涉及平湖等生产基地，配合行业阶段性供给调节。
其他纸企：中山永发纸业、中山联合鸿兴造纸、于都县正亿纸品纸业等计划于4-5月对所有机台进行轮停检修。
综合影响：据渤海证券等机构统计，玖龙纸业、山鹰国际及荣成等造纸企业4-5月停机检修计划合计影响产能预计约10万吨，通过主动减产缓解库存与价格压力，预计对包装纸价格短期形成一定支撑。本轮停机既是年度设备维护的常规性安排，更是当前市场环境下的主动供需调节，旨在完成设备与热力系统维护保养的同时，适度减少市场货源投放，缓解自身与行业库存压力。