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总体判断：成本支撑与低库存支撑价格，但需求制约上涨幅度，行业利润有望修复。规模纸厂已发布12月初涨价计划，但预计涨势将放缓。

价格走势：11月纸价持续上涨，12月预计市场成交重心上移，但涨幅有限。11月底均价：瓦楞纸3164元/吨，箱板纸3843元/吨。12月预测：瓦楞纸均价或至3220-3300元/吨。

企业库存：纸厂库存压力不大，为提价提供基础；但下游包装厂库存较高，制约纸价上行。截至11月20日，瓦楞纸、箱板纸样本企业库存较10月底下降约15%。

盈利能力：主要原材料废纸价格自高位回落，叠加成品纸涨价，企业吨利润有望改善。有机构预测，四季度箱板瓦楞纸的吨利润改善空间在100元以内。

多维度市场分析

支撑上述判断的具体因素如下：

供给与成本端提供支撑

纸厂库存偏低：经过11月的去库存，纸企当前库存压力不大，为其维持挺价策略提供了空间。

成本支撑仍存：主要原料废黄板纸的价格预计在12月会从高位缓慢回落，但月均价格仍将高于11月，对纸价形成底部支撑。

需求端构成主要压力

下游库存高企：当前下游包装企业的原纸库存处于较高水平。进入12月，它们可能优先消化现有库存，以刚需采购为主，这会使价格向下游传导不畅。

旺季需求进入尾声：虽然临近元旦、春节，但传统包装旺季需求已逐步进入收尾阶段，预计新增需求有限。

分领域景气度分化

电商快递包装：★★★☆☆（中性） 业务量环比回落但同比正增长，定制化、轻量化纸箱需求增速仍达12%。

食品饮料包装：★★☆☆☆（偏弱） 节日备货结束，需求环比显著回落。

工业制造包装：★★★☆☆（中性） 家电、电子行业需求稳定，重型纸箱应用增长12%。

出口包装：★★☆☆☆（偏弱） 中美贸易摩擦不确定性影响出口订单。

区域市场差异

华东/华南：产能集中区，12月竞争最激烈，价格下行压力最大。

中西部：河南、四川等地需求增速超12%，景气度相对较好。

华北地区：环保限产政策影响，开工率受限。

风险提示

极端天气：冬季严寒可能影响物流效率和生产稳定性。

废纸进口政策：年末政策调整可能冲击原材料供应。

宏观经济：消费复苏不及预期将导致需求进一步走弱。

安青袖八卦：需求不及预期，若终端消费和包装订单的实际释放力度弱于预期，将直接影响纸价上涨的可持续性。原材料价格波动，废纸等原料价格若出现超预期下跌，可能削弱成本支撑；若意外上涨，则会侵蚀纸厂利润。总的来说，12月的纸箱行业上行动力与下行压力并存。