安青袖八卦：成本摆在那里、下跌持续性存疑。纸厂挺价意志未改，假摔概率大，跌不深、跌不久。

本轮4月初的下跌更可能是"假摔"或短期调整，而非趋势性反转，原因如下：

一、成本支撑确实"摆在那里"：能源与化工成本暴涨

纸企在3月下旬密集发布的涨价函中，明确将能源成本作为核心提价理由：

"受地缘政治局势影响，能源价格暴涨，导致相关化工产品价格显著上涨且供应不稳定风险加大，运营成本持续增加" 

关键信号：玖龙纸业在3月17日发的第三批涨价函中，已预告4月8日、4月13日继续涨价 ，说明纸厂对4月价格走势原本持乐观态度。

二、"供需失衡"是伪命题？——纸厂掌握定价权

供过于求历来存在。当前市场结构已发生变化：

行业集中度提升，协同挺价能力增强

头部纸企"一函多涨"：玖龙月内连发三批涨价函，太阳纸业、博汇纸业等同步跟进 

停机保价策略：2025年8-10月纸厂已通过"涨价+停机"双杀策略，三周将社会库存打到警戒线 

库存低位支撑：大厂废纸库存降至3-7天，中小厂库存一周左右，供应端并无实质宽松 

2026年产能扩张已放缓

白卡纸2026年暂无普通卡纸新增产能投放 

行业从"增量竞争"转向"存量博弈"，头部企业市场话语权增强 

三、4月2日下跌的实质：短期技术性调整

废纸、木浆同步小幅下跌（10-40元/吨）：清明小长假前避险情绪，非趋势反转

期货下跌1.48%：对海外浆厂提价的"预期差"反应，属技术性调整

现货跟涨乏力：下游原纸企业加工利润改善有限，对高价原料接受度偏低 

核心矛盾：Suzano等海外浆厂4月1日起对亚洲提价20美元/吨 ，但国内现货4月2日下跌，形成内外价格背离。这反映的是国内下游短期抵触情绪，而非成本支撑消失。

四、后续走势判断：

基于成本刚性和行业策略，4月下跌可能难以持续：

短期（4月上旬）：小幅震荡调整，消化前期涨幅

中期（4月中下旬）：成本压力倒逼，纸厂重启涨价

关键观察点：玖龙4月8日、13日涨价函能否落实

机构观点佐证：

东方证券认为："地缘冲突背景下，能源成本上行或将助推纸浆价格延续前期涨势" 

大同证券判断："后续纸价保持上行趋势的概率较高，行业盈利修复能力持续增强" 

本轮4月初下跌更可能是涨价周期中的技术性回调，而非新下跌周期的开始。能源、化工、木浆等成本端支撑坚实，纸厂挺价意愿强烈且具备协同能力。若4月8日-13日玖龙等纸厂的涨价函能够落实，则确认"假摔"判断；若连续落空，则需重新评估需求端恶化程度。